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在面临金融危机时，曾经只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。后来当其中一些国家（如希腊、曾经意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。

传统的中央银行在危机时强调模糊性，曾经即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），曾经而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，曾经LOLR）救助法则（白芝浩规则，曾经Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，曾经每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，曾经而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，曾经而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。与之相类似的是，曾经有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。

而我们提出的新规则是基于股权，曾经中央银行扮演最后救助人角色，曾经在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，曾经本书重点关注货币供给分析。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，曾经本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，曾经即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

过去30年，曾经合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。而我们提出的新规则是基于股权，曾经中央银行扮演最后救助人角色，曾经在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

从公司资本结构的微观基础出发，曾经我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，曾经1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。在国际货币基金组织，曾经我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，曾经后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

(责任编辑：廖书凡)